原標(biāo)題：“老帥”孫飄揚(yáng)回歸500天，最年輕的高管全面負(fù)責(zé)臨床研發(fā)，恒瑞醫(yī)藥能否重回“藥中茅臺(tái)”寶座？

2022年內(nèi)，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）數(shù)名高管先后辭職，引發(fā)熱議。在這背后，是市場(chǎng)對(duì)公司何時(shí)重回增長(zhǎng)軌道的持續(xù)關(guān)注。

(資料圖片僅供參考)

4月提任，12月辭職。上任不滿八個(gè)月，張曉靜因個(gè)人原因辭去公司副總經(jīng)理、首席醫(yī)學(xué)執(zhí)行官（腫瘤）職務(wù)，不再擔(dān)任公司任何職務(wù)，其負(fù)責(zé)的相關(guān)工作已進(jìn)行交接。12月4日晚，恒瑞醫(yī)藥披露上述信息。

12月5日，恒瑞醫(yī)藥方面向時(shí)代周報(bào)記者表示，“目前，公司研發(fā)仍由副總經(jīng)理、全球研發(fā)總裁張連山坐鎮(zhèn)，上海恒瑞研發(fā)中心由公司副總經(jīng)理賀峰博士負(fù)責(zé)，上海盛迪臨床前開發(fā)及轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)由副總經(jīng)理廖成博士負(fù)責(zé)?！?/p>

恒瑞醫(yī)藥一度被市場(chǎng)稱為“藥中茅臺(tái)”，公司產(chǎn)品涵蓋抗腫瘤藥、麻醉、造影劑和其他，其中，抗腫瘤藥品貢獻(xiàn)較大營(yíng)收。從2014年至2020年，恒瑞醫(yī)藥每年保持超18%的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，股價(jià)在2021年1月達(dá)到96.78元/股的高位。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2021年。與往年相比，恒瑞醫(yī)藥在2021年過得并不順利，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，股價(jià)震蕩下跌，63歲的恒瑞“老帥”孫飄揚(yáng)于當(dāng)年7月回歸，代行董事長(zhǎng)一職，期間恒瑞醫(yī)藥調(diào)整頻頻。

截至12月5日，恒瑞醫(yī)藥報(bào)收39.88元/股，下跌1.53%，公司市值約2544億元，較2021年1月8日的約6200億元最高市值，已縮水3600億元左右。

臨床研發(fā)由恒瑞最年輕的高管全面負(fù)責(zé)

2022年來，恒瑞醫(yī)藥已發(fā)生過數(shù)次人事更迭。

2月25日和4月12日，恒瑞醫(yī)藥副總經(jīng)理張?jiān)录t、鄒建軍因個(gè)人原因，先后辭職。鄒建軍辭職后，恒瑞醫(yī)藥內(nèi)部提拔張曉靜為公司副總經(jīng)理、首席醫(yī)學(xué)執(zhí)行官（腫瘤）。4月提任，臨近年末之際辭職，張曉靜任職時(shí)間短，一度引發(fā)投資者猜測(cè)。

張曉靜出生于1977年，曾在諾華制藥擔(dān)任腫瘤領(lǐng)域部分產(chǎn)品的醫(yī)學(xué)負(fù)責(zé)人、在拜耳醫(yī)藥全球研發(fā)中心（中國(guó)及美國(guó)）任職。2019年7月，張曉靜加入恒瑞醫(yī)藥，任子公司副總經(jīng)理，分管臨床研發(fā)腫瘤醫(yī)學(xué)部，負(fù)責(zé)腫瘤創(chuàng)新藥的臨床開發(fā)及未上市新藥研究等事務(wù)。

今年4月，王泉人與張曉靜一同提任為公司副總經(jīng)理。王泉人在2014年加入恒瑞醫(yī)藥，從事抗腫瘤新藥臨床開發(fā)工作，期間主持開展多個(gè)1類新藥及聯(lián)合用藥的臨床開發(fā)。

恒瑞醫(yī)藥的人事更迭仍在繼續(xù)。今年5月，在恒瑞醫(yī)藥供職22年的原副總經(jīng)理戴洪斌出任總經(jīng)理一職。10月，陶維康辭去副總經(jīng)理職務(wù)，同時(shí)任命賀峰為副總經(jīng)理。

據(jù)恒瑞醫(yī)藥方面介紹，今年11月，公司任命施薇博士、朱曉宇博士、王琳娜博士為臨床研發(fā)部副總經(jīng)理，分別擔(dān)任胸部、乳腺腫瘤、消化道腫瘤臨床研究首席醫(yī)學(xué)官（CMO）職責(zé)，向負(fù)責(zé)臨床研發(fā)部的公司副總經(jīng)理王泉人匯報(bào)。

新上任的三位分線CMO曾領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)主持了公司多款創(chuàng)新藥臨床開發(fā)和注冊(cè)研究工作。副總經(jīng)理王泉人從去年開始接手公司非腫瘤領(lǐng)域的臨床研發(fā)管理工作，本次人事調(diào)整以后，他將全面負(fù)責(zé)公司臨床研發(fā)管理工作。據(jù)介紹，王泉人是恒瑞目前最年輕的高管。

“本次臨床研發(fā)團(tuán)隊(duì)的調(diào)整，是對(duì)創(chuàng)新研發(fā)體系結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，有利于提升臨床開發(fā)效率，為公司新藥研發(fā)提速?！焙闳疳t(yī)藥方面解釋，“隨著臨床研究管理的疾病領(lǐng)域?qū)I(yè)化要求越來越高，公司臨床管理體系的調(diào)整也是勢(shì)在必行?！?/p>

恒瑞“老帥”重新掌舵

公開資料顯示，恒瑞醫(yī)藥前身是創(chuàng)立于1970年的連云港制藥廠，彼時(shí)藥廠產(chǎn)品單一老化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)一度陷入困境。在此背景下，1990年，孫飄揚(yáng)擔(dān)任廠長(zhǎng)，1991年到1996年，孫飄揚(yáng)主導(dǎo)二十幾個(gè)新產(chǎn)品。

1997年，藥廠更名為恒瑞醫(yī)藥，2000年在上交所掛牌上市。在此期間，恒瑞醫(yī)藥投資近兩億元在連云港和上海建立兩大研究中心，確定了研制腫瘤藥、心血管藥、麻醉鎮(zhèn)痛藥、手術(shù)用藥以及防治常見病、多發(fā)病藥物的戰(zhàn)略方向。

在孫飄揚(yáng)掌舵下，恒瑞醫(yī)藥成為國(guó)內(nèi)知名藥企。Wind數(shù)據(jù)顯示，2003年至2020年，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)業(yè)凈利逐年上漲。其中，營(yíng)業(yè)收入從10.50億元漲至277.35億元，歸母凈利潤(rùn)從0.95億元漲至63.28億元。

2020年1月，孫飄揚(yáng)“退居二線”。就在第二年，即2021年，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)收及凈利增速出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，其中營(yíng)收增速跌至-6.59%、歸母凈利潤(rùn)增速跌至-28.41%，這是自2003年來，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)收及凈利增長(zhǎng)率首次錄得負(fù)值。

不僅如此，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)從2021年以來也是跌幅慘烈。

恒瑞醫(yī)藥表示，隨著仿制藥帶量采購(gòu)逐步踏入深水區(qū)，涉及品種不斷增加，公司存量仿制藥銷售收入加速下跌。醫(yī)保談判加速創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保目錄，但銷售和利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮，加上創(chuàng)新藥同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，公司發(fā)展遭遇較大業(yè)績(jī)壓力和轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

孫飄揚(yáng)再次“臨危受命”。2021年7月9日，公司董事推舉孫飄揚(yáng)代為履行董事長(zhǎng)職責(zé)，直至董事會(huì)選出新一任董事長(zhǎng)時(shí)止。距孫飄揚(yáng)重掌恒瑞醫(yī)藥已約500天，但業(yè)績(jī)承壓的烏云尚籠罩著恒瑞醫(yī)藥。

2022年中報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.28億元，同比下降23.08%；歸母凈利潤(rùn)21.19億元，下降20.55%。恒瑞醫(yī)藥解釋，2021年9月開始陸續(xù)執(zhí)行的第五批集采涉及的8個(gè)藥品，2022年上半年銷售收入僅2.5億元，較去年同期減少17.6億元，同比下滑88%，集采仿制藥收入斷崖式下跌。

2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼等多款創(chuàng)新藥執(zhí)行新的醫(yī)保談判價(jià)格，醫(yī)保銷售價(jià)格平均下降33%，疊加疫情、產(chǎn)品準(zhǔn)入難等因素，創(chuàng)新藥收入增長(zhǎng)較慢，甚至個(gè)別創(chuàng)新藥由于價(jià)格降幅較大，上半年銷售金額環(huán)比有所下降。

截至今年三季度，恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)?nèi)晕从衅鹕?bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收159.45億元，同比下降21.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31.73億元，同比下降24.57%。

開啟“買買買”模式

在孫飄揚(yáng)“回歸”期間，恒瑞醫(yī)藥大手筆開啟對(duì)外合作。

2021年8月25日，恒瑞醫(yī)藥公告稱擬以自籌資金1億元入股大連萬春，同時(shí)獲得普那布林在大中華地區(qū)的獨(dú)家商業(yè)化權(quán)益。合同顯示，恒瑞醫(yī)藥將支付首付款、里程碑款總額不超過13億元。

不到兩星期的時(shí)間里，孫飄揚(yáng)再次出手。9月5日，恒瑞醫(yī)藥宣布與天廣實(shí)生物合作。恒瑞醫(yī)藥向天廣實(shí)股權(quán)投資3000萬美元，獲得天廣實(shí)手中第三代CD20單抗MIL62在中國(guó)地區(qū)的獨(dú)家商業(yè)化權(quán)益，同時(shí)雙方將共同推動(dòng)MIL62與恒瑞醫(yī)藥旗下產(chǎn)品聯(lián)合用藥。

同年11月21日，恒瑞醫(yī)藥引進(jìn)基石藥業(yè)抗CTLA-4單克隆抗體CS1002（下稱“CS1002”），恒瑞醫(yī)藥將獲得CS1002在大中華地區(qū)（包括中國(guó)大陸、臺(tái)灣、香港、澳門地區(qū)）研發(fā)、注冊(cè)、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨(dú)占權(quán)利。

合同顯示，恒瑞醫(yī)藥將向基石藥業(yè)支付5200萬元首付款。CS1002在許可地域每一個(gè)注冊(cè)性臨床研究達(dá)到主要終點(diǎn)和每一個(gè)適應(yīng)癥在許可地域獲批上市，恒瑞醫(yī)藥將向基石藥業(yè)分別支付1000萬元和1500萬元，此外還包括商業(yè)化里程碑付款和銷售提成。

值得注意的是，2021年12月，美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）表示無法基于目前的數(shù)據(jù)批準(zhǔn)普那布林的一項(xiàng)新藥上市申請(qǐng)（NDA）。隨后，恒瑞醫(yī)藥回應(yīng)此事，表示公司已向大連萬春支付2億元首付款，尚未開展關(guān)于普那布林的臨床研究。

關(guān)于以1億元入股大連萬春的投資，公司尚未繳款，股權(quán)也未交割。關(guān)于產(chǎn)品后續(xù)研發(fā)計(jì)劃以及合作事項(xiàng)，雙方近期將進(jìn)一步協(xié)商，目前未有更新進(jìn)展。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，在恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)承壓的同時(shí)，仍加大研發(fā)投入，精簡(jiǎn)銷售人員。據(jù)2022年半年報(bào)數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入累計(jì)達(dá)29.09億元，同比增加12.74%，研發(fā)投入占銷售收入的比重同比提升至28.44%；同時(shí)，公司銷售人員減少2300余人。

據(jù)恒瑞醫(yī)藥方面介紹，目前公司已有11個(gè)創(chuàng)新藥獲批上市，引進(jìn)的1類新藥林普利塞也于近期獲批上市，這是公司對(duì)外合作產(chǎn)品中第一個(gè)獲批上市的創(chuàng)新藥，另有60多個(gè)創(chuàng)新藥正在臨床開發(fā)，260多項(xiàng)臨床試驗(yàn)在國(guó)內(nèi)外開展。

截至2022年9月30日，恒瑞醫(yī)藥賬上貨幣資金尚有160億元，可為后續(xù)的戰(zhàn)略布局做準(zhǔn)備。在“老帥”孫飄揚(yáng)掌舵下，恒瑞醫(yī)藥是否能重回“藥中茅臺(tái)”寶座，尚有待時(shí)間驗(yàn)證。

關(guān)鍵詞： 恒瑞醫(yī)藥