自上世紀80年代開始，日本一直是美國最忠實的債主，即使2011年3月大地震后，日本也沒有選擇放棄美債。

然而現(xiàn)在這種情況正在改變，越來越多的跡象表明，日本政府正在悄悄拋售短期美債以支撐日元。與此同時，一些日本機構投資者正在競相減持包括美國國債在內的外國債券。

(資料圖)

根據(jù)日本財務省周二的一份報告顯示，日本10月份持有的外國證券減少了439億美元，至9413億美元，這與日本上個月用于支持日元匯率的429億美元接近。

瑞穗首席外匯策略師Masafumi Yamamoto表示：“日本的干預措施有效地減輕了貶值壓力?！辈⒈硎荆毡菊恢痹趻伿勖纻?。

日本購買國債需求下降

長期以來，日本對美國債券的興趣對經(jīng)濟和金融市場都很重要。

根據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，日本是美國政府最大的外債國，截至8月份持有的美國國債市值約為1.2萬億美元。日本私人投資者向美國和其他外國債券投入了數(shù)千億美元，尋求比他們在國內獲得的更好的回報。

然而近幾個月來日本投資者購買美債的速度已經(jīng)開始放緩，許多分析師預計這不會很快恢復。

根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)，日本作為美國國債最大的海外持有國，持有美債規(guī)模在減小。8月日本所持的美債規(guī)模為1.2萬億美元，創(chuàng)2019年12月以來新低，較7月環(huán)比減少345億美元，連續(xù)第二個月減持。

據(jù)報道，美國外交關系委員會高級研究員、前美國貿易代表顧問Brad Setser說：

“未來一段時間，還不清楚日本是否會繼續(xù)購買美債?！?/p>

截至發(fā)稿，美元兌日元匯率已創(chuàng)下近二十年新高，報145.47。對于日本投資者來說，疲軟的日元推高了他們的對沖成本，從而降低了美國國債的吸引力。

目前，日本政府批準了29.1萬億日元經(jīng)濟刺激方案；而美聯(lián)儲的決策者有意通過加息來對抗通脹。兩國央行貨幣政策分歧的背景下，美聯(lián)儲加息削弱了日元，使日本投資者在購買美國資產(chǎn)時對沖貨幣波動的成本更高，從而降低了日本投資者對美國國債的需求。

在日本需求下降之際，美國債券市場正經(jīng)歷歷史上最糟糕的年份之一。受持續(xù)的通脹和對美聯(lián)儲加息幅度的預期不斷上升的影響，債券價格下跌，國債收益率攀升至十多年以來最高水平，這使得貸款成本更高，并引發(fā)了美股的大幅拋售。

Setser表示，日本的持續(xù)輕微回調可能會給美債收益率施加更大的上行壓力。但是有更多分析師擔心，如果在未來某個時刻，日本停止購買美債并加速出售它們，將引發(fā)規(guī)模更大的全球市場動蕩。

加速拋售的擔憂

但市場人士指出，當日美債收益率大漲的主要推動因素是市場對美聯(lián)儲昨日政策信息的消化，而非外國持有者的出清。

華爾街策略師估計，日本央行在美聯(lián)儲的外國及國際貨幣管理局回購池中擁有逾1100億美元資金，這些現(xiàn)金耗盡后日本才可能不得不賣出美債。

據(jù)媒體，RBC Capital Markets美國利率策略主管Blake Gwinn表示：

“日本央行首先會考慮到動用逆回購池里的現(xiàn)金，因為這是沒有成本的。但如果日本央行選擇在這個時間點拋售美債，那將會承受資本損失?！?/p>

盡管到目前為止，日本當局還沒有賣出足夠多的債券，也未對美債市場產(chǎn)生重大沖擊。但分析師們仍擔心，日本可能會繼續(xù)拋售美債（包括長期美債），以維持處于數(shù)十年低位的日元匯率。

此外，在美聯(lián)儲的加息壓力之下，日本央行仍致力于超寬松政策，這導致日元走軟幾乎是必然的，也使得日本政府不得不再次進行干預。

對于日本官方入市干預匯率的行動，耶倫在7月份曾表示，她不支持日方干預匯市以支撐日元。到了9月底，美國財政部回應稱，不支持但理解日本方面的舉動。

據(jù)媒體，SMBC日興證券的Yamazaki表示，美日兩國肯定就出售美債達成了協(xié)議，日本可能正在出售短期美債，以減少對長期美債收益率的影響。

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