【趨勢(shì)展望】

(相關(guān)資料圖)

反彈“發(fā)令槍”已打響

過(guò)去一周（8.21-8.25），大盤繼續(xù)探底，滬指再創(chuàng)年內(nèi)新低。北向資金累計(jì)減倉(cāng)近225億元，這是陸港通開通以來(lái)首次連續(xù)三周減倉(cāng)額均超200億元。

那么，“市場(chǎng)底”到了嗎？情緒何時(shí)才能扭轉(zhuǎn)？

經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)磨底

大盤繼續(xù)探底，歸根結(jié)底還是宏觀預(yù)期偏悲觀 。

8 月31日將公布8月制造業(yè)PMI，目前市場(chǎng)預(yù)期49，較7月環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。這意味著， 當(dāng)下經(jīng)濟(jì)仍在磨底階段 。

不過(guò)，好在市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)比較悲觀，甚至已經(jīng)提前反映了8月數(shù)據(jù)繼續(xù)磨底的預(yù)期，因此 數(shù)據(jù)的發(fā)布對(duì)指數(shù)的沖擊預(yù)計(jì)不會(huì)很大，大概率是靴子落地 。

“活躍資本市場(chǎng)”多箭齊發(fā)

7.24 政治局會(huì)議之后，地產(chǎn)、促消費(fèi)、“活躍資本市場(chǎng)”政策相繼發(fā)布。

日前多部門發(fā)文推動(dòng)落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策， 預(yù)計(jì)后續(xù)房地產(chǎn)供需兩端政策將加速松綁 。

更重磅的是，8月27日，“活躍資本市場(chǎng)”多箭齊發(fā)。

一方面，財(cái)政部、稅務(wù)總局宣布自8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收，這是自1990年印花稅開征以來(lái)的第6次下調(diào)。

復(fù)盤歷史來(lái)看，前5次印花稅下調(diào)均是發(fā)生在行情長(zhǎng)期下行、市場(chǎng)低迷的階段，并在短期催化了明顯的反彈行情 （最近一次調(diào)整是在2008年9月19日，當(dāng)天滬指創(chuàng)下史上第三大漲幅，單日暴漲9.45%，A股所有股票全部漲停） ，本次大概率也不會(huì)例外。

另一方面，證監(jiān)會(huì)連發(fā)三條公告，做出階段性收緊IPO節(jié)奏、規(guī)范股份減持行為以及調(diào)降融資保證金比例三項(xiàng)安排。其中，前兩項(xiàng)均是壓制短線市場(chǎng)偏好的關(guān)鍵因素。

以IPO為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年A股IPO首發(fā)173家，募集資金高達(dá)合計(jì)2088億元，上市公司再融資金額更是高達(dá)3591億元，這對(duì)本就緊缺的市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)說(shuō)是極大的消耗。

因此，適當(dāng)收緊IPO可以在一定程度上降低其對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金的“抽血效應(yīng)”，利好市場(chǎng)偏好回升。

后市來(lái)看， 在達(dá)到“活躍資本市場(chǎng)”目標(biāo)之前，仍有增量政策可以期待。 比如，證監(jiān)會(huì)此前提出的優(yōu)化回購(gòu)條件、推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市等等。

而以上安排也必將為低迷的市場(chǎng)注入一針強(qiáng)心劑！

迎接超跌反彈

綜上所述，“宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)磨底”已在預(yù)期之中，“政策底”邏輯依然堅(jiān)實(shí)，指數(shù)具備超跌反彈的基礎(chǔ)。 短期來(lái)看，“活躍資本市場(chǎng)”多箭齊發(fā)，有望成為大盤反彈的“發(fā)令槍”，可以適當(dāng)樂觀起來(lái)。

不過(guò)，無(wú)論是印花稅減半，還是暫緩IPO、規(guī)范減持，均不是市場(chǎng)的核心矛盾。大盤的中期拐點(diǎn)需要基本面信號(hào)的確認(rèn)。

另外，中報(bào)窗口即將結(jié)束，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，“差學(xué)生”往往在8月底披露半年報(bào)，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的釋放大概率會(huì)沖擊短期市場(chǎng)情緒，不過(guò)不影響中期趨勢(shì)。

目前中報(bào)的披露率不到60%，因此在8月31日前，需要警惕“業(yè)績(jī)地雷”的沖擊。 如果市場(chǎng)因?yàn)闃I(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)再次探底，將是很好的左側(cè)布局機(jī)會(huì)。

配置上，注意以下幾點(diǎn)：

一是，“活躍資本市場(chǎng)”政策穩(wěn)步落實(shí)，大金融（券商、保險(xiǎn)）行情有望延續(xù)；二是，地產(chǎn)供需兩端政策加速松綁， 地產(chǎn)鏈（房地產(chǎn)開發(fā)、裝修建材、家電家居等） 可持續(xù)關(guān)注。

三是，大消費(fèi)板塊估值和基金配置都在歷史低位，性價(jià)比較高，重點(diǎn)關(guān)注 汽車整車、食品飲料、商業(yè)百貨、醫(yī)藥商業(yè) 等板塊。

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