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周二（2月18日）亞洲時段，歐元兌美元震蕩微跌，稍早逼近2017年5月以來的最低水準1.0821。數(shù)據(jù)方面，交易商目前把目光集中于德國周二公布的企業(yè)信心指標，以及本周稍晚公布的PMI初值，以尋找歐元區(qū)經(jīng)濟狀況的進一步線索。

此外，歐洲央行負利率政策對經(jīng)濟的傷害可能大于激勵，民間的反抗情緒強烈。德國議員嚴厲指責歐洲央行負利率政策，拉加德在貨幣政策實施方面遭遇政治阻力。

德國經(jīng)濟避免萎縮，但仍呈疲軟態(tài)勢

德國經(jīng)濟在2019年末陷入停滯，全年制造業(yè)創(chuàng)出十年來最大降幅，令整體經(jīng)濟增長受阻。不過，周上五的消息并不都很糟糕。第三季度經(jīng)濟增速被小幅向上修正，經(jīng)濟在第四季度避免了一些人此前擔憂的衰退局面。

雖然2020年經(jīng)濟應(yīng)該會復(fù)蘇--盡管較為溫和，但現(xiàn)在來看能否實現(xiàn)這一點已經(jīng)存疑，因為工業(yè)持續(xù)疲軟，而德國企業(yè)巨頭已在經(jīng)歷公共安全事件的影響。

歐洲央行的負利率政策對經(jīng)濟的傷害大于激勵？

就像其他主要央行，歐洲央行今年料將維持政策不變，尤其是歐洲央行新任行長拉加德上任之際，歐元區(qū)的央行正在對其活動進行全面的評估。

凱投宏觀首席歐洲分析師AndrewKenningham表示，他不認為歐洲央行還能多做什么，這類似于日本很長一段時間的情況，確實是到了無路可走的境地.。像QE(量化寬松)、負利率和定向長期再融資操作(TLTRO)這些非常規(guī)政策作用有限。因此，貨幣政策沒有太大幫助。

最新調(diào)查再次預(yù)測，今年歐元區(qū)通脹率平均為1.3%，與上個月的估值一樣，并且至少在2022年之前無法達到目標水準。預(yù)計一直到2022年，歐元區(qū)每季度GDP增速平均為0.2%-0.3%。但今年全年增幅的預(yù)測五個月來首次下調(diào)至0.9%，為有2020年GDP調(diào)查預(yù)估數(shù)據(jù)以來的最低水平。

接受調(diào)查的分析師大多預(yù)測，歐洲央行的存款利率將保持在負0.5%，再融資利率將保持在零，至少到2022年。這一預(yù)估與上個月相同。41名經(jīng)濟學家中的11名表示，歐洲央行的負利率政策對經(jīng)濟的傷害大于激勵。

德國議員不留情面公開指責拉加德

德國議員JoergMeuthen以德語長篇大論地批評歐洲央行行長拉加德時，改用英文稱，“沒有人相信你，你要清楚這一點?！?br>
這位德國極右翼另類選擇黨(AfG)的議員是在嚴辭批評歐洲央行的負利率政策。雖然外界的埋怨和不滿對歐洲央行行長來說已是“家常便飯”，但2月6日歐洲議會的這一幕也足以凸顯，該刺激工具已經(jīng)招致了多么激烈的政治情緒。

決策者們堅稱，目前-0.5%的利率所產(chǎn)生的副作用（比如影響?zhàn)B老基金的收益）還不至于大于更普遍的經(jīng)濟益處。經(jīng)濟學家將負利率利弊相抵的水平稱為“反轉(zhuǎn)利率”。但是，借貸成本低于零引起一些公民的不滿，意味著這項政策可能還面臨另一個限制：政治因素。

BankJ.SafraSarasin首席經(jīng)濟學家KarstenJunius表示，“我對負利率沒有任何意見，我認為它能產(chǎn)生積極效果。但是，我目前感覺，正在接近政治上的利率的下端?！?br>
許多官員肯定不愿公開承認這樣一個提振通脹的重要工具在政治上是有期限的。這不僅會限制他們的選擇范圍，也會損害歐洲央行的獨立性。和一些同行一樣，歐洲央行也面臨來自于渴望影響其策略的政客們?nèi)找娉林氐膲毫Α?br>
與此同時，自從前歐洲央行行長德拉基于2019年10月份離開之后，決策者們也明顯對更多寬松的可能性有所保留。歐元區(qū)實施負利率已進入第六個年頭，在儲蓄文化很強的國家，疲憊感尤為顯著。

反抗情緒可能限制央行執(zhí)行低利率政策

在歐元區(qū)最大經(jīng)濟體德國，人們一般都會把錢存在銀行里，而非購買股票。一些10萬歐元以上的大額儲戶甚至付錢享有這一“特權(quán)”。去年德國央行的一份調(diào)查顯示，過半數(shù)銀行對企業(yè)存款收取費用，23%對個人儲戶收費。

德拉基近期在德國獲頒最高殊榮時，德國《圖片報》還刊登了憤怒的文章，其中一篇宣稱負利率僅在2020年，就會令德國損失245億歐元。文章還再次搬出吸血鬼德古拉公爵，來諷刺推出這一政策的德拉基。

歐洲央行委員會的德國籍委員IsabelSchnabel十分不滿。稱這樣的形象完全無助于客觀的辯論，這樣的公共反應(yīng)大大超出了通常對經(jīng)濟決策的批評程度。似乎負利率是深切的不滿情緒的主要原因。

歐洲經(jīng)濟料延續(xù)低迷，面臨關(guān)鍵下行風險

歐盟執(zhí)行機構(gòu)歐盟委員會表示，今年歐洲經(jīng)濟料延續(xù)低迷態(tài)勢，并警告稱公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)可能會進一步?jīng)_擊經(jīng)濟前景。

國際貿(mào)易達成貿(mào)易協(xié)議，并給全球貿(mào)易和工業(yè)帶來希望的一個月之后，公共衛(wèi)生事件令亞洲部分國家生產(chǎn)能力受損，并讓世界陷入了新的危機。歐盟委員會將此稱作“關(guān)鍵下行風險”。

歐盟委員會在今年發(fā)布的首份主要經(jīng)濟報告中指出，雖然一些下行風險已經(jīng)消退，但出現(xiàn)了新的風險。總體來看，風險“偏向下行”。

歐盟委員會在報告中將2020年經(jīng)濟增長預(yù)測維持在“受限”的1.2%的水平，與2019年持平。今明兩年的通脹率分別為1.3%和1.4%，略高于去年11月的預(yù)測，但仍遠低于歐洲央行不到2%的目標。

雖然面臨這些風險，但委員會表示，歐元區(qū)經(jīng)濟仍然保持在“穩(wěn)定的軌道上”。部分原因是，其基本的假設(shè)是公共衛(wèi)生事件將在第一季度觸頂，“對全球的波及相對有限”。
（歐元兌美元日線圖）

歐元兌美元似乎安于新低附近交投，未來幾日預(yù)期會持續(xù)近期的下跌趨勢，不會有明顯的反彈。圍繞公共衛(wèi)生事件對于歐元區(qū)經(jīng)濟沖擊的擔憂仍然很強，再加上美元走勢及整體風險情緒波動將持續(xù)左右歐元，預(yù)計歐元暫且仍將保持低迷。

截止北京時間12:10，歐元兌美元報1.0833，日內(nèi)跌幅0.03%。

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