《投資者網(wǎng)》半導(dǎo)體芯片行業(yè)組謝瑩潔

11月15日，深交所向北京賽微電子股份有限公司（300456.SZ,下稱“賽微電子”）下發(fā)關(guān)注函，要求其回答股權(quán)激勵計劃是否具備合理性等問題。根據(jù)本次業(yè)績考核目標(biāo)，賽微電子未來兩年將保持較高的營收增速。

今年前三季度，公司新建成的產(chǎn)線發(fā)生較大虧損，致使扣非凈利潤虧損。賽微電子表示，本次激勵計劃中設(shè)置的2021年業(yè)績考核目標(biāo)具有不確定性。而另一面，公司聚焦主業(yè)動作更加頻繁，如在12月14日宣布，擬逾6億收購德國汽車芯片產(chǎn)線。

市場似乎已捕捉到一些風(fēng)險，今年8月以來，公司股價大部分時間處于陰跌中。部分股東已減持落袋為安，控股股東、實際控制人楊云春也在10月末宣布擬減持不超過總股本的3%。

外延并購聚焦主業(yè)

公開資料顯示，賽微電子原主要專注于慣性導(dǎo)航和航空電子，創(chuàng)始人是慣性導(dǎo)航儀表博士楊云春。由于導(dǎo)航和航空業(yè)務(wù)的特殊性，該業(yè)務(wù)一直處在虧損的狀態(tài)。2016年，賽微電子收購瑞典Silex，主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向MEMS。

MEMS即微機(jī)電系統(tǒng)，本質(zhì)上是把傳感器等微型機(jī)械元件與電子電路集成在同一顆芯片上，屬于精細(xì)加工。而瑞典Silex長期保持在全球MEMS晶圓代工第一梯隊，2019及2020年位居全球第一。

12月15日公司公告，瑞典Silex擬收購德國Elmos的汽車芯片制造產(chǎn)線相關(guān)資產(chǎn)，約合人民幣6億元。此次收購德國產(chǎn)線資產(chǎn)仍需歐盟和德國審批，能否獲得批準(zhǔn)以及獲得批準(zhǔn)的時間存在不確定性。

企查查數(shù)據(jù)顯示，德國Elmos成立于1984年，是一家知名的車規(guī)級半導(dǎo)體公司，當(dāng)前擁有1141名員工，主要生產(chǎn)CMOS芯片及傳感器芯片。

與此同時，賽微電子還在加速布局第三代半導(dǎo)體。今年上半年，參股子公司聚能國際正在推進(jìn)氮化鎵（GaN）芯片制造產(chǎn)線一期產(chǎn)能(5000片/月)的建設(shè)。

GaN 是一種新型寬禁帶半導(dǎo)體材料，其能夠大幅提升器件與系統(tǒng)的功率密度、工作頻率與能量轉(zhuǎn)換效率，實現(xiàn)綠色功率與微波器件技術(shù)。天風(fēng)證券測算，若全球采用硅芯片器件的數(shù)據(jù)中心都升級為GaN功率芯片器件，將減少30%-40%的能源浪費，目前GaN已經(jīng)在5G基站中使用。

在部分業(yè)內(nèi)人士看來，第三代半導(dǎo)體在技術(shù)層面并沒有太大瓶頸，最關(guān)鍵的因素在于量產(chǎn)，這就涉及到團(tuán)隊的生產(chǎn)經(jīng)驗、人才構(gòu)成等因素。

股票激勵計劃引關(guān)注

今年11月10日，賽微電子董事會審議通過《2021年限制性股票激勵計劃》，擬向激勵對象授予限制性股票不超過1459.96萬股。

根據(jù)業(yè)績考核指標(biāo)，上市公司、瑞典Silex產(chǎn)線、賽萊克斯北京產(chǎn)線均要超過一定營收，限售股才能按時解鎖。上市公司方面，2021至2023年，營業(yè)收入至少達(dá)到8.2億元、12.5億元、20億元，增速分別為7.19%、52.44%、60%。

11月15日，深交所下發(fā)問詢函，要求其結(jié)合過去兩年的具體表現(xiàn)、公司經(jīng)營現(xiàn)狀及規(guī)劃等，說明是否已基本明確2021年可實現(xiàn)的業(yè)績；以2021年作為考核期的合理性，是否能夠達(dá)到激勵效果；激勵計劃業(yè)績考核指標(biāo)設(shè)置的合理性，是否符合公司的實際情況等相關(guān)情況。

從過往業(yè)績來看，賽微電子保持平穩(wěn)上漲。2018至2020年，公司營收分別為7.12億元、7.18億元、7.65億元，同比增長18.65%、0.77%、6.55%；歸母凈利潤分別為0.89億元、1.15億元、2億元，同比增長83.66%、29.77%、74.2%。

但在今年前三季度，賽微電子業(yè)績出現(xiàn)波動，其中營收5.84億元，同比增長9.2%；歸母凈利潤8754.87萬元，同比增長18.5%；扣非歸母凈利潤為-1947.73萬元，同比下降156.33%。

扣非凈利潤為何虧損？財報顯示，部分產(chǎn)能剛開始正式生產(chǎn)，公司面臨較大的折舊攤銷壓力、工廠運轉(zhuǎn)及人員費用持續(xù)增長，新建成的北京MEMS產(chǎn)線發(fā)生較大虧損，對整體財務(wù)結(jié)果構(gòu)成了較大的負(fù)向影響。

追根溯源，公司MEMS業(yè)務(wù)的核心在于新建規(guī)模量產(chǎn)線——賽萊克斯北京MEMS產(chǎn)線、瑞典Silex產(chǎn)線，由此帶來國際監(jiān)管問題，如瑞典戰(zhàn)略產(chǎn)品檢驗局否定瑞典Silex與賽萊克斯北京之間的合作。

賽微電子在回復(fù)函中表示：“從業(yè)績目標(biāo)缺口來看，本次激勵計劃中設(shè)置的2021年業(yè)績考核目標(biāo)具有不確定性，對于激勵對象仍然具有挑戰(zhàn)性。雖然充滿壓力與挑戰(zhàn)，但公司認(rèn)為這也是經(jīng)歷重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、聚焦發(fā)展半導(dǎo)體業(yè)務(wù)、向行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)看齊的應(yīng)有之義。”

加速擴(kuò)產(chǎn)與股東減持

賽微電子近期在與投資者互動時指出，瑞典產(chǎn)線自2020年第四季度起再次進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)狀態(tài)，目前產(chǎn)能利用尚不充分，產(chǎn)品良率亦因工藝開發(fā)業(yè)務(wù)而存在較大波動。

公司還在財報中提示政府補(bǔ)助、匯率波動等風(fēng)險。近年來，公司直接源自境外的營業(yè)收入占比逐年提高，從2018-2020年，境外收入占比分別為56.04%、70%、88.86%

2020年及今年前三季度，其政府補(bǔ)助達(dá)到1.29億元、7269萬元。

風(fēng)險與機(jī)遇往往并行，碳中和政策正持續(xù)對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來東風(fēng)，賽微電子作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭迎來契機(jī)，公司因此動作頻頻。

根據(jù)Yole Development的研究預(yù)測，全球MEMS行業(yè)市場規(guī)模將從2020年的121億美元增長至2026年的約182億美元。

賽微電子11月3日公告，擬使用1億元募集資金向子公司聚能制造出資，用于“MEMS先進(jìn)封裝測試研發(fā)及產(chǎn)線建設(shè)項目”建設(shè)，同時以價值1.81億元的房屋建筑物和土地使用權(quán)向聚能制造增資。

12月9日晚間，賽微電子通過子公司受讓吉姆西0.54%的股權(quán)。吉姆西是目前國內(nèi)知名的半導(dǎo)體再制造設(shè)備和研磨液供應(yīng)系統(tǒng)的本土企業(yè)。

除了上述業(yè)務(wù)，賽微電子還在向濾波器市場發(fā)力。8月13日公司公告，控股子公司賽萊克斯（北京）與怡格敏思、武漢敏聲簽署了協(xié)議，三方?jīng)Q定在“射頻濾波器芯片”的8英寸晶圓代工領(lǐng)域合作投資，這是射頻前端芯片中價值量最高的細(xì)分領(lǐng)域。

該公告發(fā)布次日，賽微電子盤中股價達(dá)到40.71元/股新高，但在此后又幾近腰斬，10月末股價來到22.17元/股附近。

截至12月16日，該股報收26.77元/股，今年以來股價累計上漲9%，市值195億元，滾動市盈率91倍，在行業(yè)內(nèi)處于中上游。最近5個交易日，公司主力資金流向凈流出1782萬元，股價均在10日線和20日線下方運行。

實際上，部分機(jī)構(gòu)股東早已“用腳投票”。截至今年三季度末，基金機(jī)構(gòu)對公司的合計持股為1004萬股，相比年初時的2611.65萬股大幅減少。

今年前三季度，北京集成電路制造和裝備股權(quán)投資中心減持216.45萬股，玄元科新73號私募基金減持75.6萬股，玄元科新75號私募基金減持79.7萬股，香港中央結(jié)算有限公司減持70.65萬股。

10月26日晚間公告，公司控股股東、實際控制人楊云春宣布擬減持不超過2190萬股，即不超過公司總股本的3%。賽微電子最新公告顯示，實控人楊云春質(zhì)押1200萬股，最新股權(quán)質(zhì)押率高達(dá)61%。

值得一提的是，12月3日，公司以12.45元/股授予1188.08萬股限制性股票，相當(dāng)于目前股價的不到一半。（思維財經(jīng)出品）■

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