3月16日，英科醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱“英科醫(yī)療”）公告，擬將2020年度利潤分配預案調(diào)整為10派30元，取消了前一日公布的“每10股轉(zhuǎn)增5股”。該分紅方案的調(diào)整，引發(fā)監(jiān)管部門火速關(guān)注。

此前一日，英科醫(yī)療公布2020年業(yè)績顯示，公司2020年營收、利潤分別為138.37億元、70.07億元，同比增幅達564.29%、3829.56%。公司盈利含金量也足，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為85.9億元，同比增長25倍，現(xiàn)金流凈額高于凈利潤。

值得注意的是，公布該業(yè)績后，英科醫(yī)療在二級市場連續(xù)暴跌。3月15日股價跌停，3月16日繼續(xù)下跌8.36%。英科轉(zhuǎn)債也隨之下跌，截至3月16日收盤，英科轉(zhuǎn)債報2026元，跌12.7%。與1月最高價相比，已跌逾四成。

獨立經(jīng)濟學家王赤坤對時間財經(jīng)表示，A股市場歷來的邏輯是，利好出盡，就是利空。此外，股價下跌可能和A股整體下跌有關(guān)。英科醫(yī)療股價此前雖上漲較大，但9.1的動態(tài)市盈非常低了。

英科醫(yī)療成立于2009年，2017年上市。公司總部設在山東淄博，一次性手套是公司當前核心業(yè)務。一次性手套產(chǎn)能由2019年的190億只增長至2020年末的360億只。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2020年上半年的營業(yè)收入計算，公司是中國最大及全球第二大的一次性手套供應商。

分紅預案“變臉”

因為調(diào)整了利潤分配預案，3月16日，深交所向英科醫(yī)療下發(fā)關(guān)注函，要求說明公司2020年度利潤分配預案籌劃及決策過程、公司本次利潤分配預案制定的審慎性及合規(guī)性。

同時，深交所還要求公司結(jié)合所處行業(yè)特點、發(fā)展階段、經(jīng)營模式、最近兩年收入及凈利潤增長情況、未來發(fā)展戰(zhàn)略、長短期投融資及生產(chǎn)經(jīng)營計劃、營運資金安排及現(xiàn)金流狀況等進一步說明利潤分配預案制訂的主要考慮、分配比例確定的依據(jù)及合理性。

據(jù)公司最新分紅方案，按照2020年12月31日最新總股本約3.52億股預計共派發(fā)現(xiàn)金股利10.57億元。

此前的2020年半年度利潤分配預案為，擬以分紅派息股權(quán)登記日的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5.00元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。

年報披露，英科醫(yī)療近三年普通股現(xiàn)金分紅情況分別是，2018年、2019年、2020年現(xiàn)金分紅金額（含稅）分別是2976.28萬元、2974.49萬元、1.44億元。

去年售出近250億只手套

英科醫(yī)療創(chuàng)始人兼董事長劉方毅，在創(chuàng)立該公司前在美國從事手套業(yè)務，公司的生產(chǎn)模式此前以原始設計制造商（ODM）為主，2019年公司境外營收占比達94.55%。2016-2019年，英科醫(yī)療營業(yè)收入從11.83億元增加至20.83億元，年復合增長率為20.8%，業(yè)績穩(wěn)健增長。

疫情給英科醫(yī)療帶來了巨大機會。2020年，英科集團銷售一次性PVC手套、丁腈手套247.64億只，相較于2019年的164.8億只增長50.27%。同期庫存量僅20.72億只。

手套之外，英科醫(yī)療康復護理類收入2.15億元，同比增長5.08%，營收占比1.55%；其他產(chǎn)品收入1.70億元，同比增長52.65%，營收占比1.23%。

報告期內(nèi)，公司所有產(chǎn)品外銷收入105.57億元，占營業(yè)收入比重76.30%，同比增長436.05%；內(nèi)銷收入32.80億元，占營業(yè)收入比重23.70%，同比增長2789.72%。

銷售增加帶動營收增長。英科醫(yī)療去年營收同比增長564.29%，相應的營業(yè)成本同比增長174.68%，2020年毛利率69.03%，同比增長43.93%。

英科醫(yī)療在獲得大量現(xiàn)金的同時也在積極投入生產(chǎn)，投資活動的增長遠低于現(xiàn)金增加值。2020年英科醫(yī)療現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額較上年同期增加267倍，因為購買土地、建設廠房、投資等支付的現(xiàn)金增加，公司去年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期增加4倍。截至2020年末，英科醫(yī)療貨幣資金50.09億元，占總資產(chǎn)比例38.73%。

對于業(yè)績大增，公司在年報中稱，2020年是英科醫(yī)療實現(xiàn)歷史性突破發(fā)展的一年。由于疫情的驅(qū)動，一次性手套作為關(guān)鍵防疫物資，全球范圍內(nèi)需求激增、供不應求，亦為公司帶來了巨大的發(fā)展契機，公司在業(yè)績表現(xiàn)、行業(yè)地位、市值發(fā)展、社會影響力等方面都取得了豐碩的成果。

北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心創(chuàng)始人史立臣對時間財經(jīng)表示，英科醫(yī)療主要銷售市場在海外，目前國內(nèi)疫情防控情況良好，但國外情況并不樂觀，英科醫(yī)療的業(yè)績的好勢頭大概率還可以保持兩三年。

股價暴跌

不過，值得關(guān)注的是，英科醫(yī)療公布該業(yè)績后，二級市場卻應聲暴跌。3月15日股價跌停，3月16日繼續(xù)下跌8.36%。英科轉(zhuǎn)債也隨之下跌，截至收盤，英科轉(zhuǎn)債報2026元，跌12.7%。與1月最高價相比，已跌逾四成。

而去年，公司股價從11元漲至168元，股價上漲14倍，是非新上市公司中股價漲幅A股第一名。

有觀點質(zhì)疑，隨著疫情緩解，公司一季度業(yè)績恐不景氣。

對此，天風證券一份研報稱，目前雖然全球疫情有放緩的趨勢，但防疫形式依然嚴峻，預計未來在疫情得以控制之后，由于全民健康防護意識的提升、各國政府和行業(yè)組織規(guī)范一次性手套等防護用品的使用以及相關(guān)部門戰(zhàn)略儲備，一次性手套行業(yè)將沉淀出較大的永久性增量。因此2021年公司將繼續(xù)加快公司各生產(chǎn)基地的建設，預計在未來12至15個月之內(nèi)，公司一次性防護手套總產(chǎn)能將達到1200億只。

該研報還稱，在供給層面，新建手套產(chǎn)線需要較長建設周期（平均8-9個月），而全球手套核心區(qū)域——馬來西亞因為新冠疫情關(guān)閉部分工廠，產(chǎn)能的爬升釋放受到影響，根據(jù)公司公告，英科醫(yī)療的PVC手套和丁腈手套一直處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，部分客戶訂單已排期至2021年三季度。

由此，該研報預計英科醫(yī)療手套價格至少到2021年上半年仍可維持，將為公司帶來顯著業(yè)績彈性。

光大證券一份研報還提到，英科醫(yī)療有望成為全球手套龍頭。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，2020年頂級手套（Top Glove）是世界最大的一次性手套供應商，其產(chǎn)能約占全球市場份額的11.8%，約為第二大制造商的兩倍。

光大證券研報稱，2021~2022年英科醫(yī)療將加速擴產(chǎn)，公司計劃在五年內(nèi)構(gòu)建多個低成本生產(chǎn)基地，并于安徽推動年產(chǎn)61.84億只高端醫(yī)用手套項目。2021年、2022年總產(chǎn)能分別有望突破800億支、1300億支。長期看，公司具備裝備集成、技術(shù)研發(fā)、區(qū)位成本等優(yōu)勢，是國內(nèi)高端丁腈手套絕對龍頭，有望超過頂級手套成為世界最大的一次性手套供應商。（北京時間財經(jīng)陳世愛）

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