日前，港股上市企業(yè)中國有贊因一則公司主席兼執(zhí)行董事辭任的公告而站上輿論風(fēng)口。

根據(jù)有贊發(fā)布的公告，該公司董事長關(guān)貴森因其關(guān)聯(lián)的獨(dú)資公司涉嫌與一項(xiàng)刑事犯罪有關(guān)，已從公司辭職。有贊方面強(qiáng)調(diào)稱，相關(guān)情況及交易發(fā)生在關(guān)貴森加入公司之前，且與有贊方無關(guān)。

不過，仍有部分投資者認(rèn)為，有贊涉嫌信披違規(guī)，損害了投資者的合法權(quán)益。這對有贊而言，無異于開年后的一個“大雷”。

若將時(shí)間線拉長來看，有贊在借殼上市近三年的時(shí)間里，可謂是雷聲與掌聲齊鳴：三年內(nèi)兩度“踩雷”、仍陷虧損泥潭的同時(shí)，有贊的營收與GMV始終保持著高速增長，在股價(jià)與市值方面的表現(xiàn)也異常亮眼。

原董事長涉刑事犯罪已辭職，有贊被指信披違規(guī)

有贊于2月17日晚間發(fā)布的公告顯示，該公司董事長關(guān)貴森因其關(guān)聯(lián)的獨(dú)資公司涉嫌與一項(xiàng)刑事犯罪有關(guān)，已從中國有贊辭職。有贊方面在公告中強(qiáng)調(diào)，相關(guān)情況及交易發(fā)生于超過10年前且在關(guān)貴森于2011年2月加入該集團(tuán)前，且司法程序的涉及事項(xiàng)及有關(guān)公司與中國有贊或其活動、業(yè)務(wù)或人員無關(guān)。

根據(jù)中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站披露的信息，關(guān)貴森涉嫌向中誠信托有限公司原董事長王忠民行賄，并從有關(guān)項(xiàng)目中獲得2800萬元非法利益，該款項(xiàng)已于2018年被法院裁定為非法收益。而關(guān)貴森本人早在2017年5月就聞訊外逃，同年6月景德鎮(zhèn)市浮南地區(qū)人民檢察院對其立案偵查，直到2020年12月關(guān)貴森才投案。

公開資料顯示，關(guān)貴森出生于1963年9月，1984年畢業(yè)于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)，此后三年在中國人民銀行研究生部讀研。畢業(yè)后，其先后在海南科工集團(tuán)、太合控股有限公司、北京東森金碧投資咨詢有限公司等企業(yè)任職，2011年2月被委任為中國創(chuàng)新支付（即中國有贊前身）執(zhí)行董事、法定代表兼集團(tuán)主席，開始與中國有贊產(chǎn)生交集。

雖然有贊方面有意與關(guān)貴森劃清界限，但有投資者認(rèn)為，此事對公司股價(jià)造成了明顯影響，自消息公布后的三個交易日，該公司股價(jià)累計(jì)下跌超14%。而在關(guān)貴森外逃期間，有贊方面一直沒有披露該信息，關(guān)甚至還以有贊主席的身份繼續(xù)公開參加活動。因此，不少投資者認(rèn)為有贊涉嫌信披違規(guī)，并有意向有贊方進(jìn)行索賠。

對此，上海漢盛律師事務(wù)所高級合伙人李旻律師表示，作為港股上市公司，中國有贊是否涉嫌信批違規(guī)，取決于上市地香港的監(jiān)管規(guī)定。根據(jù)《證券及期貨條例》(香港法例第571章)第XIVA部內(nèi)幕消息的規(guī)定，及香港聯(lián)合交易所有限公司《GEM上市規(guī)則》第17.10(2)條的規(guī)定，關(guān)貴森作為中國有贊主席兼執(zhí)行董事涉嫌刑事犯罪屬于應(yīng)當(dāng)披露的信息，中國有贊知悉后應(yīng)“在合理地切實(shí)可行的范圍內(nèi)盡快”公布。

據(jù)此，他認(rèn)為，中國有贊是否涉嫌信息披露違規(guī)，與關(guān)貴森因何事涉嫌犯罪無關(guān)，而取決于公司向公眾的披露是否及時(shí)。根據(jù)中國有贊在公告中的解釋，董事會于近日才從中國的新聞報(bào)道中獲悉關(guān)貴森涉嫌刑事犯罪。如果上述內(nèi)容屬實(shí)，中國有贊并不構(gòu)成信批違規(guī)。

“但在2017年6月6日景德鎮(zhèn)市浮南地區(qū)人民檢察院對關(guān)貴森立案偵查、江西省紀(jì)委監(jiān)委和省追逃連續(xù)兩年將該案列為省級掛牌督辦案件的情況下，中國有贊是否于近日才獲悉上述信息我們不得而知?！崩顣F稱。

北京市京師律師事務(wù)所律師孟博對記者指出，根據(jù)《證券法》規(guī)定，信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者公告的證券發(fā)行文件、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告及其他信息披露資料存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，投資者可以依法要求信息披露義務(wù)人承擔(dān)賠償責(zé)任。

三年兩度“踩雷”，虧損難題猶存

公司原董事長涉案外逃3年、投案后辭職一事對有贊而言，無異于2021年開年后的首個“大雷”，也在原本平靜的資本市場掀起波瀾。

實(shí)際上，這并非有贊上市以來踩下的第一個雷。早在2019年初，有贊高層在公司年會上發(fā)表的有關(guān)996制度的言論，經(jīng)發(fā)酵后不斷在網(wǎng)絡(luò)上傳播，也曾一度將有贊推上了風(fēng)口浪尖。

彼時(shí)，據(jù)媒體報(bào)道，有贊公司高層在公司年會上突然宣布將實(shí)行“996上班制”。按照這一制度，有贊員工的正常工作時(shí)間為早上9:30到晚上21:00，周三為家庭日，遇到緊急項(xiàng)目時(shí)一周工作6天，每天工作時(shí)間會更長。

盡管有贊方面隨后澄清表示，996制度并非明文規(guī)定，并稱當(dāng)時(shí)發(fā)言的CTO只是在做一個技術(shù)部門而非全公司的年終匯報(bào)，并不是在發(fā)布一條公司規(guī)定。但由此引發(fā)的爭議，至今仍在互聯(lián)網(wǎng)圈被廣泛討論。

除了數(shù)次面臨輿情危機(jī)，在業(yè)績層面，有贊也依然深受虧損難題拖累。自2018年在港借殼上市后，有贊便一直處于虧損狀態(tài)。2018-2019年，有贊分別虧損4.31億元、5.92億元；2020年以來，疫情刺激商家更重視線上運(yùn)營，但有贊在2020年前三季度仍未走出虧損泥潭，當(dāng)期公司股東應(yīng)占虧損1.79億元，同比減少31.83%。

在這一特殊背景下，有贊自2020年起持續(xù)加碼當(dāng)下正火的直播電商，被外界視為扭虧的關(guān)鍵舉動。

2020年3月，有贊正式發(fā)布兩款基于小程序的直播解決方案，為商家提供直播解決方案，并與其他直播平臺尋求合作；5月，有贊宣布認(rèn)購愛逛母公司10%的股權(quán)，首次直接入股直播公司；同月，有贊還聯(lián)合杭州棲悅城?西溪奧特萊斯舉辦“全民狂歡購物節(jié)”，該公司創(chuàng)始人兼CEO白鴉與快手主播二驢平榮夫婦在現(xiàn)場進(jìn)行直播活動，最終引導(dǎo)超3000萬成交額。

不過，業(yè)內(nèi)人士表示，直播電商在2019年就已站上風(fēng)口，阿里、京東、拼多多等電商巨頭，以及抖音、快手等短視頻巨頭早已入局，憑借各自的優(yōu)勢率先吃下這波紅利。而有贊作為后來者，與前述巨頭相比，在資源、流量等方面都略遜一籌，可分食的空間并不大。

股價(jià)與市值翻數(shù)倍，營收與GMV高速增長

資料顯示，有贊成立于2012年，原名“口袋通”，被譽(yù)為“中國版Shopify”，也被稱為“微信生態(tài)上市第一股”。2018年有贊與中國創(chuàng)新支付合并，更名為“中國有贊”實(shí)現(xiàn)借殼上市，并通過后者旗下子公司獲得支付牌照。

從主營業(yè)務(wù)來看，有贊主要向商家提供網(wǎng)上開店、社交營銷、提高留存復(fù)購，拓展全渠道新零售等業(yè)務(wù)。據(jù)有贊官網(wǎng)介紹，目前該公司旗下?lián)碛杏匈澪⑸坛?、有贊零售、有贊連鎖、有贊美業(yè)、有贊教育、有贊小程序、有贊學(xué)院等SaaS軟件產(chǎn)品及人才服務(wù)，面向開發(fā)者的“有贊云”PaaS云服務(wù)，面向品牌商的有贊廣告、有贊分銷、有贊客，面向消費(fèi)者的有贊精選、有贊微小店等服務(wù)。

值得一提的是，在三年內(nèi)兩度“踩雷”、仍陷虧損泥潭的同時(shí)，有贊也有頗為亮眼的表現(xiàn)，股價(jià)與市值翻倍增長，在營收、GMV方面的表現(xiàn)也值得稱道。

2018年4月19日晚間，有贊正式完成在港借殼上市，白鴉在內(nèi)部信中提到，以當(dāng)前每股0.58港幣的價(jià)格計(jì)算，有贊的市場價(jià)值將超過60億港幣。截至2021年2月23日收盤，有贊報(bào)收3.91港元/股，總市值約674.87億港元。以此計(jì)算，有贊上市后的股價(jià)累計(jì)增幅達(dá)574.14%，最新市值約上市之初的11倍。

另據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年有贊實(shí)現(xiàn)營收5.86億元，同比激增208.42%；服務(wù)商家的GMV為330億元，同比增長65%；截至2018年底，有贊的存量付費(fèi)商家為58981家。2019年，有贊營收進(jìn)一步增至11.71億元，同比增長99.7%，服務(wù)商家的GMV為645億元，同比增長115%；截至2019年底，有贊的存量付費(fèi)商家數(shù)量為82343家，其中新增付費(fèi)商家54702家。

進(jìn)入2020年后，受疫情影響，大批線下企業(yè)被迫轉(zhuǎn)型線上經(jīng)營，進(jìn)一步助推有贊保持高增長。根據(jù)有贊最新發(fā)布的2020年前三季度財(cái)報(bào)，該公司當(dāng)期營收13.07億元，同比增長65.4%；服務(wù)商家的GMV達(dá)到723億元，同比增長達(dá)90%；新增付費(fèi)商家數(shù)量則同比增長22%至45328家。

顯然，有贊在上市以來實(shí)現(xiàn)了營收與GMV的雙增長，同時(shí)新增付費(fèi)商家高于流失商家，表明有贊對商家的吸引力仍然足夠強(qiáng)。

東興證券曾在一份研報(bào)中提出，未來線下零售仍然將是零售的主流，而線上線下結(jié)合的新零售將給線下零售帶來新的價(jià)值；加之此次新冠肺炎疫情，幫助教育了線下商戶，明白了線上線下結(jié)合的新零售的價(jià)值，預(yù)計(jì)中國有贊將持續(xù)保持高速增長。

在這雙面寫照之下，有贊何時(shí)能夠扭虧，無疑成了其面臨的主要壓力，也是投資者迫切需要知道的答案。

關(guān)鍵詞： 雙面 寫照 兩度 虧損